在上篇，Bincentive 提到了四種「低風險」的加密投資工具，對用戶來說，只有低風險的配置顯然不夠，因此，本篇文章將會介紹另外三種的加密投資工具，此外，我們也會針對美國 1.9 兆紓困案通過，闡述該事件對加密市場的影響。

美眾議院昨（10）日通過 1.9 兆美元紓困案，預計週五美國總統拜登（Joe Biden）就會簽署法案，正式生效。除了 1.9 兆美元紓困案通過外，最新數據也顯示，各項經濟數據皆在好轉。

隨著疫苗施打率普及，經濟數據也在逐漸好轉，二月航空旅遊等服務的需求逐步升溫。看起來，正如我們先前分析，在經濟復甦階段，休閒產業、旅館業也會慢慢復甦，能源產業和金融產業也預料會吃到復甦紅利。這也就是近期類股輪動的原因。

但有趣的是，雖然美國二月消費者指數上升，但核心 CPI 卻低於預期，顯示通膨壓力仍溫和，略為緩解投資人近來對通膨的疑慮。

1.9 兆對加密市場的影響

雖然通膨說法不一，但市場上普遍認為 1.9 兆紓困案通過，將會有一部分資金流入「主流加密貨幣」。

這種想法的主要原因之一是，比特幣作為一種對沖通膨的工具具有吸引力。美元貶值有利於比特幣作為數字黃金的投資，這種資產不會因政府介入印製更多比特幣而貶值。

此外，若是將 1.9 兆視為另一波的熱錢，對加密市場來說也是一大利多。

只是正如我們前次分析所言。過去一年，因為疫情關係，資金無法流向實體經濟，但現在疫苗施打率逐漸提高，這些資金未來是否還會流向加密貨幣，這是大家需要思考的事。

但無論如何，一個健康的牛市本來就會「類股輪動」，而這對加密貨幣也不是什麼壞事；但這輪紓困是不是能讓比特幣或加密市場複製去年的趨勢，可能會相對困難。

過去一年，我們不斷在強調要對沖風險，這是因為在資金暴衝的趨勢中，每個投資人開車上路都需要繫緊安全帶；而若是我們預期，接下來市場相對穩定的話，就需要配置一些資金在「中、高風險」的投資工具。

而以下就是本次要介紹的四種工具。

Buy & Hold

與其說 Buy & Hold 是一種策略，不如說是「將比特幣作為資產配置的一部分」這種說法已經被部分企業接受，例如電動車大廠特斯拉、美國上市公司 MicroStrategy。

比特幣（BTC）目前仍處於「初期」發展階段，而鑑於機構投資人的興趣持續增加，比特幣的採用率正在逐漸提高，BTC 市值將有望上看數兆美元。因此，比特幣有足夠充分的理由能夠成為加密資產中的儲備貨幣，且有人大膽預測比特幣將有機會取代債券成為新興投資組合。

根據 Bincentive 數據追蹤，在 2020 年，Buy & Hold 的年收益率為 226%，不過這種投資方式的風險也很大，最大交易回撤（Max drawdown，MDD）達到了 77%。

我們認為，這種投資策略（或資產配置）只適合了解比特幣的投資人使用，且邏輯應該是當作資產配置的一部分；若是投資人將此策略作為投資看待，應認清這是較高風險投資，在投資組合中的配置比例最好要降低一些。

平均成本法

平均成本法又叫做「懶人理財術」或「定期定額投資法」，為投資學名詞，而通常在幣圈比較容易聽到的說法是「定投」。這是指在特定間隔期間、買入固定金額的某資產的投資策略。

平均成本法的目的是為了規避因資產的波動性對投資人最終收益造成的負面影響，以規律機械式的方式，固定週期、固定金額地投入資金買入某一種資產，而不是一次性將全部資金買入。

平均成本法雖然方便，但到後期可能會有資金鈍化的效應產生。初期時所累積本金不大，所以當基金淨值下跌時，每月投入的攤平效果就相當大，然而隨著投資期間拉長，所累積的本金已經到達一定數目，那麼每月再投入的攤平效果就有限了，這就是定期定額的鈍化現象。

此外，在幣圈，很多人都鼓勵定期定額投資，但需要注意的是，這種投資策略是要在一個資產長期趨勢往上，才可能獲利，如果長期趨勢往下，不管你再怎麼攤平，都會賠錢。

從去年數據看來，平均成本法的年收益為 144%，相比 Buy & Hold，約少了 80% 左右，然而其最大交易回撤也小得多，僅有 20.14%，但這多少是因為在 2020 年，比特幣的趨勢幾乎是一直往上的。

Buy & Hold + 固定收益策略（BTC）

承上，如果有將比特幣納入資產配置中，我們建議可以將部份比特幣投入 Bincentive 的「固定收益策略（BTC）」之中。

「固定收益」是 Bincentive 的招牌策略，將用戶的比特幣分散成 3 種穩定收入策略，讓用戶可以獲得年化 6% 的穩定收益。這三種策略分別是：期/現套利、造市交易、尊榮放貸。

若是將部份比特幣配置在固定收益策略（BTC）之中，那收益便可以再提升。以去年的例子看來，在最大交易回撤一樣維持在 77% 的情況之下，Buy & Hold + 固定收益策略（BTC）的年收益為 244%，較 Buy & Hold 高出了約 18%。

Smart HODL

Smart HODL 策略是用定量指標來決定要購入多少比例的 BTC （最高 90%）。在看空訊號出現時，該策略將把 BTC （或 ETH）換成 USDT。因此，相當於充分利用加密市場高波動的特性。

據歷史數據，Smart HODL 策略在 BTC 和 ETH「大幅上漲」、「大幅下跌」期間的表現非常優秀！在 2020 年的年收益率為 113%，而最大交易回撤僅有 12%，是這四種策略中表現最為優秀的一個

Fed（美國聯準會）昨（3）日發布了最新褐皮書（Beige Book），總結下來，美國經濟在今年前幾週都顯示「溫和擴張」，但就業數據卻跟不上，另一方面，科技股在美債殖利率攀升下領跌，加密市場也似乎暫時失去上漲動力，如何解讀？

Fed 褐皮書指出，大多數聯邦銀行所在地區的經濟活動在一月至二月中旬略有增長，且大多數的企業對未來六至十二個月保持樂觀，就業人口增加，輸入成本溫和上漲，原物料漲幅明顯。

儘管經濟溫和成長、就業人口增加，但增長相當緩慢。目前就業市場仍然比去年疫情爆發前減少約 1,000 萬個工作機會，復甦不如預期，原因包括疫情、育兒和失業救濟的補貼。

Fed 原本預期在市場上做的種種措施，可以快速增加就業率，但結果卻讓 Fed 官員大失所望。另外，深受疫情重創的行業至今幾乎沒有絲毫改善的跡象，包括休閒產業跟旅館業。而與這些產業息息相關的旅館控股公司和其他商用不動產投資也有所惡化。

從褐皮書看來，目前經濟復甦最大的問題是就業人口增長緩慢，而看起來，最受影響的產業就是因為疫情關係始終無法復甦的休閒產業和旅館業；然而，Bincentive 認為，隨著疫苗逐漸普及，相關的休閒產業、旅館業也會慢慢復甦，但這就會帶來另一個問題：通貨膨脹。

通膨預期增加、殖利率上漲、科技股跌

上週 Bincentive 提到，通膨預期增加，讓市場上有 Fed 提前縮表的疑慮，導致美國十年公債殖利率上漲。縮表也就意味著企業借貸的成本增加，因此也就有了公債市場閃崩的現象。

這當中，受害最深的當屬科技股。科技股又稱成長股，這些股票會傾向借錢來投資未來產能，而這也是為什麼去年 Fed 降息、量化寬鬆時，科技股會先吃到經濟復甦的紅利。

一旦通膨預期開始上漲，市場自然會考慮是不是要將部分資金獲利了結，這也是為什麼近兩週科技股會跌得那麼慘的原因。

以美股三大指數為例，和科技類股較無關的道瓊指數（DJI）上週下跌 1.78%，同時間，標普 500 指數（SPX）則是下跌 2.45%，以科技股為主的納斯達克指數（IXIC）更是下跌 4.92%，截稿前，本週納指已下跌 1.48%。

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BTC/USDT (Binance)

40,000 (02/09) → 50,000 (02/16) → 58,000 (02/22) → 47,622 (02/23) → 50,000 (02/23) is a summary of the price movements of Bitcoin futures (Binance) for the past two weeks.

All price data were collected on 02/23 14:00

BTC price trend in the second half of February is full of surprises. Not only were ATH repeatedly set, it also set off an unprecedented investment wave. Under the wave of various large institutional accounts, Wall Street funds, Musk’s comments, and news media, BTC went from 20,000, 30,000, and 40,000 to the highest point of 58,000 on 02/22. …

比特幣週一（22）迎來史上最大暴跌，部分投資人猜測這是因為美國新任財政部長葉倫評價比特幣是「高投機資產」；與此同時，美債殖利率上升，暗示著市場預期通膨升高、經濟復甦強勁，而這會對加密市場帶來什麼影響？

BTC（比特幣）週一迎來巨幅回調，據 Coinbase 交易所數據，比特幣從最高 58,363 美元下殺至最低 46,700 美元，單日最高下跌 11,663 美元，跌幅達 20%；不僅如此，前（23）日比特幣再跌 9.6%，最低價格下探 45,000 美元。

市場上部分投資人將比特幣的暴跌歸咎葉倫在線上會議的發言。

美國財政部長葉倫（Janet Yellen）週一出席《紐約時報》所主辦的線上會議重申，比特幣是高度投機，又低效率的資產。

葉倫指出：

「比特幣是高度投機的資產，大眾應該注意比特幣的價格可能相當不穩定，投資者可能會遭受潛在的損失。」

不只如此，葉倫也否定比特幣的交易機制，認為其「效率低落」。

「比特幣是種極為沒有效率的執行交易方式，而且處理這些交易所消耗的大量能源是很驚人的。」

也許葉倫的發言確實對比特幣產生影響，但我們認為真正讓市場回調的可能是美債殖利率上升所代表的經濟趨勢。

美債殖利率飆升，股市回調，派對結束了嗎？

美國國會正在為 1.9 兆的經濟刺激方案爭的面紅耳赤，但顯然通過只是時間早晚、規模大小的問題而已，另外，疫苗施打速度快、確診人數下降，大家對於經濟復甦充滿信心的同時，美債殖利率也悄悄升高。

去年三月疫情爆發時，美 30 年期公債殖利率降至歷史新低的 0.702%，不過在 2 月 15 日突破 2% 這個重要關卡，是去年二月以來首見，22 日再升至 2.15%。10 年期公債殖利率也攀升至 1.37%，是至少去年三月以來的最高水準。

殖利率攀升代表什麼？

一般來說，殖利率攀升代表幾件事：

1. 縮減恐慌（taper tantrum）：在 2013 年時，市場對美國聯準會（Fed）提前縮表的疑慮導致美債殖利率快速攀升，而這件事也衝擊投資人購買公司債的信心，導致股市賣壓出現。
2. 部分投資人移轉資金：去年公債殖利率跌到谷底時，資金移轉至股市，讓股市欣欣向榮。但殖利率攀升，部分投資人開始會將部分資金移轉至債券，這導致股市配比資金降低，而這可能也是美股近來表現稍微低迷的原因。
3. 免費午餐不復存：過去美國政府利用幾乎免利息的公債籌措「抗疫資金」，如今隨著殖利率上升，也代表著美國發債的成本增加，這代表政府的擴大支出的空間可能受限。

派對結束了嗎？也許還沒。

目前，Fed 已竭盡所能向市場保證，短期內（今年）會繼續將基準隔夜利率保持在 0 至 0.25% 的目標區間內，並維持現行的每月購債規模不變。這也代表縮減恐慌的擔憂並不存在。

Fed 主席鮑威爾（Jerome Powell）也於昨日在參院銀行委員會作證時，表達離收回刺激措施尚遠的信號。他預料今年內景氣會好轉，恢復到更正常的水準。

他還表示，最近債券殖利率上漲表達了市場對經濟前景強勁的「信心」，並不認為通膨率將升到令人不安的水準。

不過還是有令人擔心的事情。由於舉債的成本增加，開始有些經濟學家擔心，今日推出的刺激措施，是否將以明日付出利率和通膨走高的代價作收。

此外，刺激方案雖然能刺激經濟，但資金不會百分百用在實體經濟上，在復甦路程中，會有多少資金流入股市、房地產，而這最後將會導致更多的通貨膨脹。就像 2008 中國的 4 兆經濟紓困案一樣。

總體來說，計算通膨後的實質殖利率，今年來也持續走高，不過仍為負值。通膨預期升高，意味著投資人對經濟抱有信心。

但通膨升高的受益族群可能會是原物料、資產、消費股，高風險的科技股和加密貨幣可能沒有那麼吃香，但長期來看，仍是較好的資產。

做好資產配置，勿盲目樂觀

雖然經濟大趨勢不變，但目前市場確實有過熱的徵兆，因此，一旦回調，就很可能像前幾日那樣，單日下殺萬點。

我們認為，在現貨方面，儘量隨時調整現金（穩定幣）和加密資產的配比，投資人可以 5:5、6:4、7:3 等配置。

在上漲時，現金的配比會因為加密資產上升而變得更低，這時候就可以了結部分獲利，讓現金和加密資產的配置重新回到固定比例。這樣的好處還有避免在下跌的時候，沒有子彈補倉。

儘量不要全倉！

此外，投資人也可以考慮將部分資金投入如 Bincentive 的固定收益策略。這個策略將用戶的資金分散成 3 種穩定收入策略，讓用戶可以獲得年化 6%~8% 的穩定收益（實際利率視檔期及幣種而定）。

固定收益策略包括期/現套利、造市交易、尊榮放貸。

1. 期/現套利：Bincentive 利用了不同交易所的各種報價。不同類型的點差（期貨/現貨點差，季度永久點差，最近和將來點差）偏離正常軌道時，該策略就會進行套利，並在點差收斂至合理範圍時退出。
2. 造市交易：不同交易所之間存在訊息差異。這些差距來自報價更新速度和交易流動性的差異。 Bincentive 的造市策略利用這些差異，並進行動態對沖。
3. 尊榮放貸：許多交易所都有借貸服務，Bincentive 根據市場數據來優化貸款天數。從長遠來看，貸款平均年收益比一般借貸機器人高出 1–3％。

對於風險承受度較低，或是初入加密市場的新鮮投資人，我們不建議將資金配置在風險較高的期貨，甚至是競爭幣（Altcoins）現貨上，投資人除了配置在固收之外，也可以考慮配置部分資產在 Bincentive 的組合策略。

組合策略會將用戶投入資金分配，部分配置在固定收益，另一部份則投入 LucyLabs 提供的 Smart HODL 策略（實際投入策略視檔期而定）。

Smart HODL 策略目標是購買持有 BTC（或 ETH）。並用定量指標來決定要購入多少比例的 BTC （最高 90%）。在看空訊號出現時，該策略將把 BTC （或 ETH）換成 USDT。因此，相當於充分利用加密市場高波動的特性。

據近一年歷史數據，穩健組合策略（8:2）達到 20.2%，而積極組合策略（6:4）則是 32.4％，在追求較高報酬的同時，也能做好資產配置、分散風險！

以上就是本週的報告，我們下次再見了喔！

本文為 Bincentive 整理及獨立觀點，Bincentive 無須對投資損益負責，投資人應審慎考量各種投資風險。

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年假期間，全球股市不斷創下新高，加密市場也屢創新高。比特幣也在前（17）日突破 5 萬美元大關，最高價格來到 52,640 美元。對新加入市場的投資者來說，加密市場的投資商品繁多，如何進入、如何選擇商品成為了一大問題。Bincentive 在本文中整理八種投資工具，希望能幫助讀者理解、並挑選出最適合自己的得力助手！

在台股封關期間，美股三大指數接連創下新高，亞太股市也齊步上揚。這可能是因為疫苗施打提高了投資人對於經濟復甦的展望，確診人數趨緩、原油領漲原物料行情、實體經濟指標好轉，都提振了投資人風險胃口，支持全球股市續揚。

作為新興市場，加密市場的各種加密貨幣也屢創新高。比特幣（BTC）前日最高突破 52,000 美元，以太幣（ETH）則是漲至超過 1,900 美元，其它競爭幣（Altcoins …

近期最熱門的事情莫過於 GME 事情，雖然大家對此事討論得多，但確切是如何造成軋空，伽馬擠壓又是什麼？另外，還有大家最關心的，WSB 的資金會不會流到比特幣？

背景介紹

GameStop（NYSE: GME）是實體電玩連鎖店品牌，因為網路興起，股價始終不見起色，從 2016 年的 28 美元一路跌至 2019 年的 3 美元。對於做空機構來說，GME 是一個相當好的目標。據 FactSet 數據，GME 的空頭淨額是股票流通量的 138%。

這件事讓 r/WallStreetBets 上的鄉民發現，於是號召散戶投資人做兩件事：

1. 買入正股
2. 買入看漲選擇權

這兩者都有一個效果，就是推升股價。股價提高後，機構的空頭部位就無法用便宜股票補進，而看漲選擇權（以末日選擇權為主）則是迫使做市商需要購買股票對沖風險，從而推高股價。

軋空（Short Squeeze）

在做空某股票時，損失金額超過一定比例時，券商會要求用戶追繳保證金，這時候，做空者只能投入更多資金來滿足保證金需求，或者認賠出場。如果做空者選擇認賠，則需要到市場上買入正股平倉 …

美國第四十六屆總統拜登（Joe Biden）正式走馬上任，對投資人而言，頭等大事即是新內閣、新政策會對經濟發展造成何種影響。本文將會帶讀者理解兩大左右經濟的政府部門的未來政策：財政部、聯準會。

Janet Yellen（葉倫）通過參議院投票，正式掌管美國財政部，成為 232 年以來首位女性財政部長，而葉倫也將在形塑拜登經濟政策上擔任要角。

首先要談到葉倫的背景。葉倫主修勞動經濟學，在接掌財政部前，已身居高階政務官員位置多年，在 2014 年至 2018 年擔任聯準會（Fed）主席，也是首位擔任該要職的女性；另外，葉倫也是美國經濟學會（AEA）的會長，AEA 主要成員是美國大學的經濟學教授，是經濟學界最重要的組織。

前陣子比特幣價格不斷創新高，最高甚至突破 40,000 美元！除了帶動整體幣市往上突破之外，也讓加密貨幣（虛擬貨幣）受到越來越多人的關注，不僅各大機構紛紛進場，同時也吸引傳統投資人參與其中。

隨著這新興的市場逐漸壯大，參與者逐漸變多，如何從中投資獲利更顯重要！目前加密貨幣市場有各式各樣的投資工具與產品，固定收益、風險投資、DeFi、挖礦等等，不免讓人看了眼花撩亂，也有可能因為不了解自己投資的產品，而造成過多損失、後悔莫及。

其實，不管投資哪個市場，最重要的準則絕對是「了解產品」！當了解了產品之後，你才能正確地評估這項產品是否符合你的風險偏好、獲利需求等等，也較不會出現跟期待不符的結果。

如果你正在猶豫是否踏入加密貨幣市場，建議你可以先閱讀以下文章

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